妙鸭相机出圈，带火了AI写真。

万万没想到，资本追捧的却是万兴科技（300624），皆因之前在Google Play Store上线了一款AI艺术照片生成器Pixpic，相当于海外版的妙鸭相机。

【资料图】

如此一来，万兴科技也被贴上AI写真的标签。

那么，万兴科技的Pixpic到底能不能打？万兴科技积极拥抱AIGC，面临哪些挑战？高光之下，万兴科技又有何隐忧？

站上“风口”，再成资本的“宠儿”

万兴科技，被誉为“中国版Adobe”，一度颇受资本市场的青睐。

2018年1月，万兴科技登陆创业板，发行价为16.55元，上市之后股价持续上涨，仅耗时三四个月就创下167.70元的历史高点。

资本盛宴之后，则是一地鸡毛。

万兴科技的股价不是在下跌，就是在下跌路上，2022年10月最低探至24.32元，缩水幅度高达84.50%。

所幸，AIGC成为互联网的新“风口”。

据艾媒咨询的数据显示，预计2023年中国AIGC行业核心市场规模为79.3亿元，2028年将达2767.4亿元。

而万兴科技，又有了新故事。

作为中国企业出海的代表之一，万兴科技虽然在国内的名声不显，但在海外颇有市场。

旗下的万兴喵影、万兴播爆、万兴PDF等软件早早拥抱了AIGC，可谓AIGC落地的推手之一。

万兴科技董事长吴太兵表示：“随着AI时代的到来，未来应用软件领域将成为大模型商业落地的必经之路，AI行业将呈现若干大模型+海量小应用的趋势。AI赋能之下，创意软件将迎来前所未有的大机遇。”

于是乎，万兴科技否极泰来。

此背景下，公募、私募、游资、社保等多路资金不断捧场：以2023第一季度为例，万兴科技的股东数量为2.7万户，同比增长14.66%；前十大流通股东有七家换了新人，并合计持有3945万股，环比增长3.92%；

股东人数

多方合力之下，万兴科技的股价一度暴涨超400%，更是在2023年6月20日触及172.20元，刷新历史记录。

尽管如此，其声量在互联网依然不大，毕竟产品主要服务北美、南美、欧洲等地区。

直到妙鸭相机走红，成为新一代现象级产品，外界才关注到万兴科技更早就发布了类似的产品，仅需上传5张~10张照片即可，而妙鸭相机要上传20张照片。

然而，同人不同命。

据国金证券研究所的研究显示，Pixpic针对主要客群欧美人做出特定生成优化，在Google Play Store付费应用的排名不高，截至2023年7月24日的累计下载量超5k次。

这与妙鸭相机的炙手可热，形成了鲜明的对比。

从流量变“留量”，须经受三重考验

不过，资本对万兴科技的捧场能维持多久，尚未可知，但类似的证伪早已有之。

中信建投（601066）证券表示：“我们发现在新技术爆发早期，图片编辑类应用最容易出圈，如2013年移动互联网早期的脸萌。”

如今，脸萌已成为时代的“眼泪”。

事实上，妙鸭相机也好，Pixpic也罢，都面临同样棘手的问题。

首先，需求低频。

头像、写真、登记照、艺术照等不是刚需，不可能每天都有需求，用户黏性远不如社交、外卖等高频需求。

低频的属性，就决定产品出圈容易、持久难。

一名产品经理告诉锌刻度：“大多数低频APP是小而美的存在，即便出圈也是高下载与高流失并存，用户蜂拥而来，又四散而去。”

事实上，昙花一现的图片类现象级产品举不胜举，远的有脸萌、美图秀秀等，近的有Lensa AI。

Lensa是一款老牌图像软件，2022年11月下旬新增了AI功能之后，凭借AI自拍风靡全球，曾连续两周位列美国AppStore免费榜榜首，2022年12月下载量突破1700万次，全球日流水突破百万美元。

但好景不长，仅过了一个多月，Lensa AI的下载量就跌破了200万。

需求低频之下，“妙鸭相机们”的未来，则要打一个大大的问号。

其次，付费比免费的挑战更大。

正是考虑到高流失的特性，Lensa AI、妙鸭相机、Pixpic等不约而同走了付费变现的路线，避开流量价值较低的天然不足。

问题在于，付费比免费的挑战更大。

由于种种缘由，国内用户往往缺乏对工具类产品付费的意愿和习惯，而国外的情况也是参差不齐。

以万兴科技的虚拟AI伙伴软件TruMate为例，收费标准为4.99美元/周或39.9美元/年，2023年3月24日至7月24日，下载量近20万次，收入近15万美元，由此推算付费率也不算高。

如果提高付费率，延续商业价值，仍需要“万兴科技们”深思。

Pixpic

再次，低竞争门槛。

AI写真主要是通过AIGC技术给图片迭代，并进行脸型优化，符合不同地区或者不同文化的审美，再添加高斯噪声，从而达到一键批量换脸出图的目的。

不难看出，这个技术门槛不高。

据《2023年AI应用市场洞察》的数据显示，随着DALL-E和Stable Diffusion模型的迭代与成熟，Al+图像应用市场繁荣发展，2023年上半年相关应用超过150余款，下载量突破1亿次。

这么一来，则面临激烈的同位竞争。

更为重要的是，系统平台可以轻而易举地挤掉第三方应用。

譬如，当年iOS 6推出一项全新服务Passbook，足以满足优惠券管理的需求，用户无须再安装第三方APP。

依赖买量，万兴科技的软肋

除了近虑，万兴科技的远忧也不容忽视。

一方面，流量成本高企。

据万兴科技的业绩预告显示，2023年上半年营业收入同比增长超30%，净利润为3500万元至5200万元，同比增长199.23%~344.57%。

这份业绩预告，粗看可圈可点。

但细究的话仍有不足：2023年第一季度，万兴科技营业收入为3.55亿元，同比增长35%；净利润为2085.58万元，同比增长686.26%；扣非净利润1798.50万元，同比增长306.80%。

这意味着，第二季度的营收与净利润增速双双有所放缓。

更为重要的是，万兴科技的毛利率常年维系在95%上下，连贵州茅台（600519）也有所不及，但净利率却拿不出手。

以2023年第一季度为例，万兴科技的毛利率为95.71%，净利率为7.04%，毛利率与净利率的相差巨大。

之所以如此，与流量成本高企有莫大的关系。

2022Q2~2023Q1，万兴科技的销售费用分别为1.34亿元、1.47亿元、1.68亿元、1.71亿元，占营收的比例分别为48.31%、49.45%、49.25%、48.21%。

而销售费用的主要去向就是买量，谷歌为其最大的营销渠道，从而导致万兴科技的利润大部分被吞噬。

机构评级

另外一方面，大股东减持。

通常来说，大股东及其一致行动人对公司的了解更深，一举一动都备受资本市场的关注，因而其减持往往被外界视为对公司的前景信心不足。

2023年7月25日，万兴科技公告，董事长吴太兵减持股份数量为206万股，占公司总股本 1.50%，而一致行动人家兴网络已减持55.54万股，兴亿网络已减持公司276.74万股。

总而言之，生成式AI正在起势，推动AIGC不断变革，“AI 2.0”已势不可挡，考验着“万兴科技们”的底蕴与进取。

毋庸置疑的是，AIGC落地又进了一步。