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苏垦农发(601952)
事件: 公司近日发布 2023 年中期报告。 23 年 H1,实现营收 52.87亿元,同减 14.02%;归母净利 2.81 亿元,同减 19.1%;扣非后归母净利 2.19 亿元,同减 22.41%。基本每股收益 0.2 元,加权平均 ROE4.47%,较上年同期下降 1.24 个百分点。点评如下:
粮食等主产品增产明显,收入和利润下滑主要受需求低迷影响。2023 年上半年,全国部分粮食大省遭遇“烂场雨”减产, 全国夏粮单产 366.1 公斤/亩,比上年减少 4.3 公斤/亩,下降 1.2%。 公司加强精细化管理, “洼地提升”取得实效, 夏粮单产和总产均创造历史佳绩,生产水平优于全国。 公司夏粮总产为 62.27 万吨,较去年增加 8.52万吨。其中,自有基地大麦/小麦总产为 6.59 万吨/54.63 万吨, 分别同增 51.24%和 12.27%;小麦平均亩产为 1234 斤, 首次突破 1200 斤,较去年增产 159 斤。 除大小麦之外, 其他产品上半年增长比较明显。菜籽/麦芽/稻种/大米/食用油总产为 1.05万吨/10.36万吨/8.42万吨/15.01 万吨/7.58 万吨,同增 40.64%/16.48%/13.56%/1.97%/31.93%。上半年营收同比下滑 14%, 主要原因有两点: 1、 小麦、食用油、水稻等农产品市场需求持续下行导致销量减少。上半年, 小麦/食用油/水稻 销 量 为 10.18 万 吨 /11.04 万 吨 /9.88 万 吨 , 同 比 下 滑22.28%/32.93%/35.47%; 2、 小麦、食用油等产品销售价格下跌。 报告期末,公司大小麦产品库存增加明显,这些有望在下半年转化为收入。自 2020 年夏播以来,公司经营土地面积稳步增长,土地资源优势进一步扩大。 截至 2023 年夏播,自主经营耕地面积约 128.25 万亩,其中土地流转(含土地托管与合作种植,下同)面积约 32.53 万亩。
重大项目推进顺利,核心优势进一步增强。 公司积极推进重大项目,打造规模优势,上半年表决通过了“现代农业研究院综合研发楼项目”立项议案,向打造育繁推一体化的领军企业大步迈进;公司全资子公司苏垦粮油于 2023 年 6 月收购了靖江龙威粮油名下资产,粮油业务规模进一步扩大; 此外, 终止了乌克兰项目,规避了地缘冲突风险。公司积极推进研发和品牌管理工作,优势进一步增强。上半年,大华种业共有 5 个品种通过省级审定, 2 个品种通过国审;品牌管理上,大华种业依托省外分公司为支点不断驱动省外市场宣传和开拓,扩大了对新市场的影响; 苏垦米业探索新媒体运营体系,创建了“苏垦优品”、“苏垦 SUKEN 大米”品牌抖音新媒体平台,通过直播、短视频、线上线下推广等形式提升了“苏垦”品牌影响力和消费者认可度。
盈利预测与投资建议。 在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下,我国农业政策目标将更加聚焦粮食安全和种子自主可控,未来五年,粮食安全和种源自主可控的战略地位更为凸显,种业与粮食种植产业有望持续获得强政策支持,粮食价格也有望保持长期稳中上涨趋势。受益于此,公司核心主业粮食种植和种子业务有望保持良好的增长势头。随着耕地资源优势的加强,主业盈利能力也有望逐渐增强。 预计公司 23/24 年归母净利润 9.21/10.4 亿元,对应 PE 为18.08/17.54 倍, 维持“ 增持”评级。
风险提示: 粮价中长期涨幅不及预期,种植业政策支持力度不及预期
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